Tasfiye Edilen Yatırım Fonları: Mağdur Yatırımcı Ne Yapmalı?

Ne Oldu? Tera, Pusula ve 130 Fon: Kısa Kronoloji

Yaklaşık 1 trilyon TL büyüklüğünde portföy yönettiği açıklanan Tera Portföy, Eylül 2026’nın ortasında bazı fonlarında iade ödemelerini yapamadığını duyurdu. Kamuoyuna yansıyan bilgilere göre THF ve TP2 kodlu fonlar temerrüde düştü; TLY, TMV, TMM, T3B, TRU ve DOH gibi fonlarda ise fiyatlama günlükten aylığa alındı, iade emirlerinin 40 günü aşan sürelerde karşılanacağı ve para çekme işlemlerinin ertelendiği açıklandı. Şirket yönetimi durumu “organize bir spekülatif saldırı” olarak nitelendirdi.

Aynı günlerde İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı tarafından yürütülen soruşturma kapsamında Pusula Portföy ve Tera Yatırım’a yönelik operasyon gerçekleştirildi. Basına yansıyan bilgilere göre 48 kişi hakkında yurt dışına çıkış yasağı uygulandı, bazı şüpheliler gözaltına alındı ve Pusula Portföy Yönetim Kurulu Başkanı tutuklandı. Soruşturmada piyasa dolandırıcılığı ve suçtan kaynaklanan malvarlığı değerlerinin aklanması iddiaları yer alıyor. Bu aşamada söz konusu kişiler hakkında kesinleşmiş bir mahkûmiyet bulunmadığını ve masumiyet karinesinin geçerli olduğunu hatırlatmak gerekir.

17 Eylül 2026’da ise SPK, yedi portföy yönetim şirketinin kurduğu fonlar için alım-satım kısıtlaması ve tasfiye kararı aldı. Kararın kapsadığı fon sayısı basında yaklaşık 130 olarak yer aldı. Sosyal medyada örgütlenen ve yalnızca Tera tarafında 10.000 üyeyi aştığı bildirilen mağdur grupları dernekleşmeyi değerlendiriyor; Pusula fonlarına bağlı Katılımevim hissesinin kısa sürede yaklaşık %60 değer kaybetmesi de ayrı bir yatırımcı kitlesini etkiledi.

Kararın kapsadığı portföy şirketleri

Elinizdeki fonun bu karar kapsamında olup olmadığını, fon kodunu SPK’nın ve KAP’ın resmî duyurularıyla karşılaştırarak teyit edin. Fon kodu karar listesinde yoksa ancak aynı şirket tarafından yönetiliyorsa, SPK’nın ilerleyen günlerde kapsamı genişletme ihtimali bulunduğundan takipte kalın.

Paranız Nerede? Fon Malvarlığının Ayrılığı İlkesi

Yatırımcıların en çok merak ettiği soru, paranın “şirketle birlikte batıp batmadığı”. Bu noktada 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun 53. maddesi belirleyici: Yatırım fonunun malvarlığı, fonu kuran portföy yönetim şirketinin malvarlığından ayrıdır. Fon malvarlığı, kurucunun veya saklayıcının borçları için kullanılamaz, rehnedilemez, teminat gösterilemez, haczedilemez ve üzerine ihtiyati tedbir konulamaz.

Bunun pratik anlamı şudur: Fonu kuran portföy yönetim şirketinin ya da grup şirketlerinin kendi alacaklıları, sizin fondaki katılma paylarınızın karşılığı olan varlıklara el uzatamaz. Fon varlıkları, bağımsız bir portföy saklayıcısı (genellikle bir banka veya Takasbank) nezdinde tutulur ve katılma payları Merkezi Kayıt Kuruluşu’nda (MKK) sizin adınıza kayıtlıdır.

Ancak koruma, fon varlıklarının değeri için değil, mülkiyeti içindir. Fon portföyündeki hisse senetleri değer kaybettiyse ya da likit olmayan varlıklar satılamıyorsa, size dağıtılacak tutar da düşer. Zararın hangi kısmının olağan piyasa riski, hangi kısmının hukuka aykırı yönetimden kaynaklandığı sorusu, tazminat davasının özünü oluşturur.

SPK’nın Tasfiye Kararı Ne Anlama Geliyor?

SPK, kararını Sermaye Piyasası Kanunu’nun 96. maddesindeki tedbir yetkisine dayandırdı. Bu madde, Kurul’a mevzuata aykırılık tespit ettiğinde geniş idari tedbirler alma yetkisi verir; fonun işleme kapatılması ve tasfiyesi de bu tedbirlerdendir.

İşleme kapatma ile tasfiye arasındaki fark

İşleme kapatma, fonun katılma paylarının alım-satımının durdurulmasıdır; yatırımcı bu aşamada ne satış yapabilir ne de yeni pay alabilir. Tasfiye ise fon portföyündeki varlıkların nakde çevrilip, borçlar düşüldükten sonra kalan tutarın katılma payı sahiplerine payları oranında dağıtılması sürecidir. Tasfiye tamamlandığında fon sona erer.

Süreçte kim ne yapar?

Tasfiye, kurucu portföy yönetim şirketi tarafından, saklayıcının gözetiminde ve SPK’nın denetiminde yürütülür. SPK gerekli görürse tasfiye için başka bir portföy yönetim şirketini ya da saklayıcıyı görevlendirebilir. Yatırımcı açısından kritik nokta, varlıkların hangi fiyattan ve kime satıldığıdır; çünkü tasfiye bakiyesi doğrudan bu fiyatlara bağlıdır. Beklenenden düşük bir dağıtım, satış işlemlerinin ayrıca incelenmesini gerektirir.

İlk 7 Günde Yapılması Gerekenler

Haber akışının yoğun olduğu bu dönemde yatırımcıların paniğe kapılmadan atması gereken somut adımlar var. Aşağıdaki sıralama, ileride açılacak her türlü başvuru ve davanın temelini oluşturur.

1. Delillerinizi sabitleyin

MKK’nın e-Yatırımcı uygulamasından katılma payı bakiyenizi ve hareket dökümünüzü alın. Aracı kurum veya banka ekstrelerinizi, verdiğiniz ve karşılanmayan iade (satış) emirlerinin tarih ve saatini gösteren ekran görüntülerini, fona ilişkin izahname ve yatırımcı bilgi formunu, KAP’ta yayımlanan fon stratejisini ve size yapılan tüm bilgilendirmeleri (mesaj, e-posta, reklam, sunum) kaydedin.

2. Fonunuzun türünü ve hangi kararın kapsamında olduğunu tespit edin

Elinizdeki fonun kodunu, serbest fon olup olmadığını ve SPK kararında ya da şirketin tasfiye duyurusunda yer alıp almadığını belirleyin. Serbest fonlar yalnızca nitelikli yatırımcılara satılabilir ve genel yatırım sınırlamalarına tabi değildir; nitelikli yatırımcı olmadığınız hâlde size serbest fon satılmışsa bu, satış sürecinin sorumluluğu bakımından önemli bir bulgudur.

3. Fonu size kimin sattığını netleştirin

Katılma paylarını doğrudan portföy şirketinin kendi aracı kurumundan mı, bir bankadan mı, yoksa başka bir aracı kurumdan mı aldınız? Uygunluk ve yerindelik testi yapıldı mı, risk bildirim formu imzaladınız mı? Bu sorular, dava açılacak tarafları belirler.

4. Yazılı talepte bulunun

Karşılanmayan iade emirleriniz ve zararınız için kurucuya, saklayıcıya ve satışa aracılık eden kuruluşa noter aracılığıyla ihtarname göndermek; temerrüdün tespiti, faiz başlangıcı ve ileride ispat açısından fayda sağlar.

5. SPK’ya ve gerekiyorsa savcılığa başvurun

SPK başvurusu idari incelemeyi tetikler; savcılığa şikâyet ise sizi ceza soruşturmasında mağdur/şikâyetçi konumuna getirir. Her iki başvurunun da tazminat sağlamadığını, ancak ileride açılacak hukuk davasını güçlendirdiğini unutmayın.

6. Hukuki değerlendirme alın

Fon türü, satış kanalı, yatırım tutarı ve zamanlaması her dosyada farklıdır. Sosyal medyadaki genel bilgiler yerine, kendi belgelerinizle somut bir değerlendirme yaptırmanız hem zamanaşımı hem de doğru davalı seçimi açısından önemlidir.

Hangi Hukuki Yollar Var? Karşılaştırma Tablosu

Tazminat Davası: Kime Karşı, Hangi Şartlarla?

Yatırım fonu zararının tazmini, “fon değer kaybetti” tespitiyle değil, zararın hukuka aykırı bir davranıştan kaynaklandığının ispatıyla mümkündür. Uygulamada üç ana sorumluluk sebebi öne çıkar:

Mevzuata aykırı portföy yönetimi. Yatırım sınırlamalarının aşılması, tek bir ihraççıda aşırı yoğunlaşma, ilişkili taraf işlemleri veya manipülatif işlemler bu kapsamdadır. Serbest fonlarda sınır, tebliğdeki genel oranlar yerine KAP’ta ilan edilen fon stratejisidir.

İlan edilen stratejiden sapma. İzahnamede ve yatırımcı bilgi formunda taahhüt edilen yatırım stratejisinden, yatırımcıya bildirilmeden uzaklaşılması.

Eksik veya yanıltıcı bilgilendirme. Riskin gizlenmesi, fonun “garantili” ya da “mevduat benzeri” gibi sunulması, uygunluk testinin yapılmaması veya sonucuna aykırı satış.

Davalı olabilecek taraflar

Kurucu portföy yönetim şirketi ilk akla gelen davalıdır; ancak tek davalı olmak zorunda değildir. Sermaye Piyasası Kanunu’nun 56. maddesi uyarınca portföy saklayıcısı, saklama ve gözetim yükümlülüklerini ihlal etmesi hâlinde yatırımcıya karşı sorumludur. Katılma paylarının satışına aracılık eden banka veya aracı kurum, uygunluk testi ve bilgilendirme yükümlülüklerini ihlal etmişse sorumluluk zincirine eklenir. Fon yöneticileri ve şirket yönetim kurulu üyeleri de kusurları oranında şahsen sorumlu tutulabilir.

Görevli mahkeme ve zamanaşımı

Davanın hangi mahkemede açılacağı (asliye ticaret, tüketici veya asliye hukuk) yatırımcının sıfatına ve hukuki ilişkinin niteliğine göre değişir. Zamanaşımı bakımından sözleşmeden doğan sorumlulukta 10 yıllık genel süre (TBK m.146), haksız fiilde ise zararın ve sorumlunun öğrenilmesinden itibaren 2 yıl ve her hâlde 10 yıl (TBK m.72) geçerlidir; fiil aynı zamanda suç oluşturuyorsa daha uzun olan ceza zamanaşımı uygulanır.

Bilirkişi incelemesinin rolü

Bu tür davalarda mahkeme, fonun portföy kompozisyonunu, işlem geçmişini ve mevzuata uygunluğunu sermaye piyasası uzmanı bilirkişilere inceletir. Bu nedenle davaya, fon işlemlerine ilişkin mümkün olan en geniş belge setiyle başlamak, sonucu doğrudan etkiler.

Ceza Soruşturması ve Mağdurun Katılma Hakkı

Basına yansıyan bilgilere göre soruşturma, İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı bünyesinde yürütülüyor ve iddialar Sermaye Piyasası Kanunu’nun 107. maddesindeki piyasa dolandırıcılığı suçu ile Türk Ceza Kanunu’nun 282. maddesindeki suçtan kaynaklanan malvarlığı değerlerini aklama suçu etrafında şekilleniyor. Bilgi suistimali (SPKn m.106) ve güveni kötüye kullanma gibi suç tiplerinin de değerlendirilmesi mümkündür.

Zarar gören yatırımcılar, mevcut soruşturmaya şikâyetçi olarak dilekçe verebilir ve iddianame kabul edildiğinde CMK m.237 uyarınca davaya katılma (müdahillik) talebinde bulunabilir. Katılan sıfatı; dosyayı inceleme, duruşmalara katılma, delil sunma ve karara karşı kanun yoluna başvurma hakkı verir. Ceza yargılaması sonunda verilecek mahkûmiyet kararı, hukuk davasında kusurun ispatını önemli ölçüde kolaylaştırır.

Nelerden Kaçınmalısınız?

Fon malvarlığına icra takibi başlatmaktan. Kanun gereği fon malvarlığı haczedilemez; bu yola harcanan zaman ve masraf geri gelmez.

“Kesin geri alırız” vaadi verenlerden. Hiçbir avukat ya da danışman sonucu garanti edemez; bu tür vaatler hem meslek kurallarına aykırıdır hem de dosyanızın gerçekçi değerlendirilmediğini gösterir.

Belgesiz vekâlet ve toplu ödeme kampanyalarından. Tera, Pusula ve diğer fonların mağdurlarının sosyal medyada kurduğu gruplar faydalıdır; ancak ortak vekâlet verilecek avukatın kimliği, ücret sözleşmesi ve masraf paylaşımı yazılı olmalıdır.

Delillerin kaybolmasına izin vermekten. Uygulama ekranları, bildirimler ve yazışmalar zamanla erişilemez hâle gelebilir; bugün kaydettiğiniz her ekran görüntüsü yarın delildir.

Zamanaşımını beklemekten. Tasfiye süreci uzun sürebilir; tasfiyenin bitmesini beklemek, tazminat için gereken sürelerin işlemesini durdurmaz.

Sık Sorulan Sorular